○目前价格总水平还处于相对低位，得不出总需求大于总供给进而经济已经过热的结论。流动性过剩的问题近期将有所缓解，但一时难以根本解决

　　○投资过快增长的根源在于地方政府的投资冲动和流动性过剩，下半年投资增速出现明显回落的可能性比较小

　　○短期内，宏观调控的主要目标是熨平经济短期波动，重点解决投资增长过快、流动性泛滥和货币贷款增长偏快问题

　　○建议进一步加大公开市场业务的操作力度，继续从总量上紧缩流动性；同时,在必要的情况下可考虑临时开征固定资产投资方向调节税，抑制投资过度、优化投资结构

　　○长期“治本”之道在于通过税收、地方公债、土地制度等综合改革彻底转变地方政府职能，同时进一步加快金融体制改革和汇率制度改革

　　5月份，国民经济继续保持平稳较快发展的良好态势，但投资出现过热趋势，值得高度警惕。从总量指标看，当前国民经济运行仍然保持着“高增长，低通胀”的特点。值得注意的是，流通环节价格总水平同比上涨4.4％，环比上涨2.9％，是近年来最大的月涨幅，也是近期投资增长明显回升带动中间产品需求增长加快的直观反映。

　　相对于经济增长速度，目前的价格总水平还处于相对低位，因此还得不出总需求大于总供给进而经济已经过热的结论。但是，目前最大的问题是高速增长的投资本身构成了当期需求，这部分投资在挤压了一部分消费的同时，确实也作为需求消化了大量的供给，尤其是生产资料领域的供给，但是它本身正在或即将形成更大的产能释放。换句话说，需求在增长，供给在以更快的速度增长，这种状况任其发展下去，势必在下一期加剧相关行业的产能过剩，加大金融风险，增加资源环境承载压力，影响经济结构调整和增长方式转变，这也是投资驱动型增长方式的最大弊端。

　　我国的投资高增长是在特定的历史发展阶段中形成的，城市化和重工业化需要大量的投资，长期处于低利率环境及储蓄的持续高增长也给投资高增长创造了条件，但是在经济增长较大程度依赖外资、国际经济环境又面临较大不确定性的条件下，一旦这种不断自我强化的投资循环出现停滞，投资增速明显减缓，在投资效益下降的情况下，外资就会有集中、大规模撤离的可能，届时轻微的经济调整就有可能被强化成严重的经济衰退。因此，对于当前的“高增长，低通胀”的宏观经济形势应居安思危，应高度重视投资和信贷过快增长对中期经济运行的不确定性影响。从这个角度来讲，下一步宏观调控的思路应该采取稳健、谨慎的调控态度，着力于“预调”和结构性调整。

　　当前经济运行中存在的主要问题是投资增长过快和信贷需求过强，而且从趋势来讲，这两者均具有很强的持续性。其中固定资产投资主要体现为结构性矛盾突出，而货币信贷投放则与社会整体资金流动性过剩有关，属于总量问题。下一步宏观调控的重点是投资调控重在结构调整，货币政策重在总量紧缩。